如何操作股票杠杆

每个人都有自己的短板，我在投资领域的短板就是医药。虽然在疫情阶段研究过以岭药业，但是医药行业的专业和信息壁垒较高，我一直秉承着“能不碰不碰”的原则。

但是，人终究无法战胜好奇心，今天感觉又要破一次例，研究一下沃华医药和康惠制药的套利策略。

一、康惠制药和沃华医药的业务比较

（一）康惠制药

根据康惠制药2024年年报，康惠制药的主营业务收入约为5.44亿元，毛利率为30.66%，其中，医药制造收入2.78亿元，占比51.1%，毛利率为42.77%；医药流通收入2.66亿元，占比48.9%，毛利率为17.99%。

对医药制造收入进行拆分，康惠制药的产品主要有四大系列，一是妇科类产品，2024年营业收入为4333.21万元；二是皮肤科类产品，2024年营业收入为6639.31万元；三是呼吸感冒类产品，2024年营业收入为4256.01万元；四是骨科类产品，2024年营业收入为2929.68万元。这四类产品收入合计约为1.82亿元，占医药制造收入的比重约为65.2%。

（二）沃华医药

根据沃华医药2024年年报，沃华医药的主营业务收入约为7.64亿元，毛利率为72.6%。其中，主要来自两类产品，一是心脑血管系统药物，2024年收入约为5.06亿元，占比为66.3%，毛利率为80.8%；二是肌肉骨骼系统药物，2024年收入约为1.86亿元，占比为24.4%，毛利率为55.8%。

从产品类型看，似乎两者的产品重合度不高，沃华医药的2/3的收入来自心脑血管系统药物，但是康惠制药几乎不涉足这个领域；两者的业务重合点主要是骨科类。

说实话，如果两者业务相似性不高。地域方面，康惠制药在陕西，沃华医药在陕西；且股权方面，不存在同一控制人的情况。可以得出初步结论，康惠制药和沃华医药的套利基础不牢固。

二、康惠制药和沃华医药的套利

文章都写到这里了，总不能半途而废，我们把剩下的工作做完。相关性方面，2024年1月至12月，康惠制药和沃华医药的相关性系数为94%，是强相关；2024年1月至12月，康惠制药和沃华医药的相关性系数为79%，从图上可以看出，从2025年3月开始，两者的股价开始分叉。

从统计学的角度看，两者有一定的套利基础。

我们再来看一下，驱动康惠药业股价上涨的原因。2025年3月20日，康惠制药发布公告称，公司控股股东陕西康惠控股有限公司拟向嘉兴悦合智创科技合伙企业（有限合伙）协议转让其持有上市公司2197.36万股股份，占总股本的22%，转让价格24.7元/股，总价款5.43亿元。3月17、18日、21日，康惠药业“三连板”；6月10日、11日、12日，康惠药业“三连板”二重奏。

今年因为控制权变更的股票还不少，下面，我再举几个例子，易明医药6月3日公告，北京福好企业管理合伙企业（有限合伙）拟协议收购公司控股股东、实际控制人高帆持有的23%公司股份，转让价格为15.1元/股，总转让价款为6.62亿元。从6月4日起，易明医药“七连板”。

从这个角度说，我这篇文章似乎改为“易明医药和沃华医药的套利策略”合适一点。

除了易明医药外，还有一家涉及控制权变更的，叫菲林格尔。2025年5月30日，菲林格尔发布简式权益变动报告书，公司实际控制人丁福如先生及其一致行动人新发展集团、巴马俪全、多坤建筑、亚太集团，分别以7.88元/股的价格，合计向安吉以清及其实际控制人金亚伟先生协议转让88,872,943股股份，占公司总股本的25%。从图上看出，近期，菲林格尔“五连板”。从这个角度说，我这篇文章似乎改为“控制权变更概念股的套利策略”更合适一点。

三、小结

文章写到最后，大家读到这里，是不是感觉像是读侦探小说，一开始以为是中药行业的两家企业的套利，后面发现，其实是“控制权变更概念股”的股价共振。

所以如何操作股票杠杆，单纯看相关性搞“套利”是不行的，还是得了解一些别的东西，否则，容易搞出笑话。

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